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[图文][论坛二]清华大学经管学院教授刘冀生：跨国并购与重组整合
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| 谢谢各位。我觉得企业的并购行为，无论是国内并购还是跨国并购，都是企业战略的重要组成部分，其实质是社会资源重新有效的配置，我想简单叙述一下世界上并购的五次高潮的情况，我想对在座的各位可能会有一些启发，实际我们中国最近这二三十年来企业并购也基本上是沿着世界的路在走。世界企业的并购是从19世纪末到现在，一共经历了5次大的并购高潮，第一次并购发生在1895年到1905年，这次高潮席卷了美国所有的行业，它的特征是以横向并购为主，也就是说在同一个行业当中企业之间的并购，并购企业的数量达到三千多家，并购的总额达到了69亿美元，形成了一批托拉斯的组织，使得行业的集中度提高了；第二次并购的高潮发生在1922到1930年，真正的高潮是在1926到1930年，一共发生4600多起公司的并购案，这次并购的特征是大公司纵向并购，以纵向并购为主要形式，也就是在产业链的上下游企业之间的并购，最活跃的行业是钢铁、铝业、石油、食品、化工和运输；第三次发生在二次世界大战以后，1948到1945年，德国发生了1370多起并购案，并购的数量大幅上升，并购的规模非常巨大，第三次并购的特征是混合并购为主，是跨行业、多角化的并购为主，所以这样一个并购的之间结果是使得全球大企业多角化经营推到了非常极致的地步，出现了一批大型的跨行业的企业集团；第四次并购的高潮发生在1974到1986年，美国在这个期间一共发生了22000多起并购的案例，并购额在1亿美元以上的就有1800多起，10亿美元以上的并购有190多起，这次并购的特征是杠杆并购。也就是利用垃圾债券进行杠杆并购，这样就可以实现小鱼吃大鱼，弱者收购强者，这样就成为可能，这是第四次并购的高潮；第五次并购的高潮发生在上个世纪90年代，1992年一直到现在，从1992到2000年一共发生了5万多起并购案，并购的交易额达到1亿美元以上的大概有5900多起，达到10亿美元以上的有900多起，所以并购的行业主要分布在传媒、金融、计算机、软件设备、石油等等，这次并购主要的特征是跨国并购，是强强联合，多数跨国并购都是在美国和欧洲企业之间。这次并购是在经济全球化，全球信息化的推动下形成的。
并购的目的有两个，一个就是要在全球范围内配置资源，获得垄断的利润。目的之二是要培育企业的核心竞争力，所以这次并购主要表现的特征是相关专业领域的功能互补型的强强联合的案例很多。比如说美国在线并购了时代华纳，德国的奔驰汽车并购参股到美国的克莱斯勒汽车公司的并购案等等，所以这些并购的企业规模非常大，产业特征非常强，并购的形式非常多样，所以这次高潮一直延续到现在。2005年全球并购的交易额达到2.7万亿美元，比04年上升43%，06年并购额达到3.6万亿美元，又比05年上升30%，到了07年的上半年达到2.8万亿美元，比2006年的上半年同期又上升了50%，所以我们说，现在正处在世界跨国并购的高潮，这是整个世界的情况。 从我们国家来讲，我们国家的企业并购是从1984年开始到现在，简单说，大概经历了三次高潮，第一次是从1984到1989年当时是为了消灭亏损企业来进行并购的。第二次并购的高潮是92年到96年，当时我们的产权市场刚刚建立，证券市场刚刚建立，这个时候出现一些并购上市公司的情况。第三次高潮就是从上个世纪末一直到现在，这个时候我们企业的并购行为市场化、规模化、规范化的趋势开始增强，最早的跨国并购比如说1989年首钢并购美国麦斯世纪公司，成为我国跨国并购的第一个案例。03年中国海洋石油公司和中石油收购英国天然气集团，在哈萨克占8.3%的权益。而04年联想集团以12.5亿的价格收购美国的IBM的PC事业部，一直到07年，我们中国投资公司入驻美国黑石集团，中国开发银行参股美国巴克莱银行。我们中国中钢集团一直到现在，向澳大利亚铁矿石公司提出来价值近12亿澳元的全现金的收购要约，而这个要约已经获得澳大利亚投资审核委员会的批准。中铝也成为国际矿业巨头力拓最大的单一的股东。所以我们中国这次也参与了全球并购的热潮，当然应当说现在我们企业的跨国并购并没有进入高潮，中国跨国并购的交易量只占全世界跨国并购交易量的2%。所以当然现在我们在座还有我们的这些老总也是我们跨国并购很好的案例代表。 我认为企业并购有以下八方面的优点。一个就是通过并购可以扩大企业对市场的控制能力；第二实现了规模经营；第三可以实现多种经营，多角化经营；第四可以降低进入行业的进入壁垒；第五可以降低企业一定的风险；第六有利于发挥企业经营的协同效益；第七有利于培育企业的核心竞争力；第八有利于实现企业走出去，实现国际化的战略。当然企业的并购风险也是非常大的，这些风险如何回避，并购以后到底如何重组、整合，这正是下面四位老总要介绍的，我就先讲这些，谢谢。 胡新欣：谢谢刘教授，等于是给我们破题了，我们看世界全世界市场经济的发育过程，是伴随着风起云涌的并购浪潮，并购的过程中，又实现企业和行业的改组和重组，但是并购这个词对于我们中国企业来说稍微有点沉重，有点艰难，这是因为我们过去20多年来的市场经济发展过程当中，有很多的并购案例是失败的，而且我们也做过统计，很可能失败的案例要多过成功的案例，这样的话，对于我们来说，总结并购成功的案例就显得尤为重要，他们的经验也显得尤为珍贵，在这样的一种情形下，中国石油PK公司能够用比较短的时间，两三年的时间进行整合，而且达到量产，超过一千万吨的这种能力，我认为是难能可贵的，是我们整个并购案例当中很经典的一个案例。所以我们首先请薄总先介绍一下我们PK公司整合的经验，看一看我们别的企业从中会学到一些什么。 （根据速录上传，未经发言人审阅。各媒体转载请注明来源：中企联合网） |
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